OB欧宝综合网页版渤海证券--恩捷股分深度陈述:

2021-10-02 公司新闻

  ag真人官方正版appOB欧宝综合网页版湿法基膜范畴的绝对龙头,连续扩产能增劣势2020年公司湿法隔阂出货量约 13亿平方米,同比增加超 60%,出货量以及市场份额均为环球第一。同时,借助新能源汽车开展春风,公司主动扩大产能,2020年基膜产能已提拔至 33亿平方米,公司规划了上海、无锡、江西、珠海、姑苏五大湿法隔阂消费基地,并拟在匈牙利德布勒森市、重庆计划建立消费基地。客户方面,公司配套松下、三星、LG Chem 外洋三大锂电池消费巨子,以及宁德时期300750)、比亚迪002594)、国轩、孚能、力神等海内支流锂电池企业,并经由过程收买姑苏捷力、纽米科技,加码消耗电池隔阂范畴,公司的湿法基膜规划连续完美,OB欧宝综合网页版咱们连续看好公司湿法基膜营业支出增加。

  在线涂布产线放慢建立,加强涂布膜营业合作力公司与日本帝人片面协作,日本帝人将其持有的溶剂型涂布膜的数百件相干专利独家受权给公司,溶剂型涂布膜机能优良、产物劣势强,市场远景优良。

  2020年公司胜利研发在线涂布手艺,该手艺能够高效低本钱的完成双面涂布,有用低落涂布膜的消费本钱、进步涂布膜产物性价比,以后江西基地的第一条在线涂布消费线正在不变消费以及供货,公司方案 2021/2022/2023年实现 10/37/56条的在线亿平方米。借助溶剂型涂布膜以及在线涂布手艺的劣势,公司涂布膜的出货量以及市占率无望提拔,同时涂布膜代价量高,支出无望倏地增加。

  进军干法隔阂范畴,看好储能市场开展上海恩捷的全资子公司江西明扬拟在江西省高安市投资建立 10亿平方米的锂电池隔阂干法名目,同时上海恩捷以及 Celgard LLC 的全资子公司 PPOEnergy 展开协作,对江西明扬增资,江西明扬成为合伙公司后,将利用Celgard 的手艺消费高质量、高机能的干法隔阂,次要使用于储能范畴以及对能量密度请求不高的动力电池细分范畴。高工锂电估计到 2025年中国储能电池出货量将到达 68GWh,2020~2025年 CAGR 超越 30%,咱们看好公司的干法隔阂营业在储能范畴的使用。

  中心劣势凸显,红利才能抢先,手艺连续提拔公司红利才能处于行业抢先职位,本钱劣势较着,次要在于:1)工艺程度抢先,中心消费装备次要入口自日本制钢所,良品率较高;2)出货量以及产能操纵率高,范围效应较着;3)用度管控才能优良。咱们以为跟着在线涂布产线的增长,公司的红利才能将连结相对于不变。公司的中心办理层是手艺职员身世,正视手艺研发,研发投入连续增加,远高于偕行业公司,连续的研发投入鞭策公司产物手艺不竭提拔红利猜测与估值阐发按照前述阐发及假定,咱们估计公司 2021~2023年完成停业支出别离为65.66/82.81/104.49亿元,同比增速别离为 53.29%/26.13%/26.17%;完成归 母 净 利 润 18.02/23.46/31.03亿 元 , 同 比 增 速 分 别 为61.52%/30.20%/32.27%,对应 EPS 为 2.03/2.64/3.50元/股,对应 PE 为56/43/33倍。

  公司是湿法基膜范畴的龙头,环球出货量以及市场份额均位列第一,在稳固基膜劣势的同时,公司主动开展涂布膜营业,并规划干法隔阂,隔阂范畴规划不竭完美,思索到新能源汽车将来倏地开展的趋向稳定,公司红利才能凸起,功绩无望连续增加,初次笼盖赐与“增持”评级